2026-07-23 22:10:10
主要财务指标：A类贡献99.8%利润，规模占比超99%
报告期内（2026年4月1日-6月30日），民生加银恒益纯债A、C两类份额业绩分化显著。A类份额本期利润28,498,995.90元，占基金总利润的99.8%；C类份额本期利润54,455.21元，占比仅0.2%。期末基金资产净值方面，A类达3,453,494,233.83元，C类为6,698,672.90元，A类规模占比超99%。
| 主要财务指标 | 民生加银恒益纯债A | 民生加银恒益纯债C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 24,944,028.85元 | 46,373.26元 |
| 本期利润 | 28,498,995.90元 | 54,455.21元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0087元 | 0.0082元 |
| 期末基金资产净值 | 3,453,494,233.83元 | 6,698,672.90元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0500元 | 1.0467元 |
基金净值表现：A类近三月超额收益0.22%，长期业绩显著跑赢基准
A类份额过去三个月净值增长率0.84%，同期业绩比较基准（中国债券综合指数）收益率0.62%，超额收益0.22%；过去五年净值增长率17.17%，基准收益率8.48%，超额收益8.69%。C类份额过去三个月净值增长率0.78%，超额收益0.16%，长期超额收益略低于A类。
| 阶段 | A类净值增长率 | A类超额收益（相对基准） | C类净值增长率 | C类超额收益（相对基准） |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.84% | 0.22% | 0.78% | 0.16% |
| 过去六个月 | 1.55% | 0.64% | 1.44% | 0.53% |
| 过去五年 | 17.17% | 8.69% | 15.97% | 7.49% |
| 自基金合同生效起至今 | 31.20% | 17.21% | 36.65% | 22.66% |
投资策略与运作分析：以利率债为主，动态调整久期和杠杆
二季度债券市场整体向好，国债各期限收益率下行。基金配置以利率债为主，操作上动态调整组合久期和杠杆水平，并进行利率波段操作。管理人指出，季末资金价格触顶回落推动国债收益率回落，前期通胀压力随国际油价回落缓解。
宏观经济展望：三季度经济维持韧性，资金面上行空间有限
管理人认为，三季度经济将维持韧性，通货膨胀存在回落压力。资金面是债券市场重点关注因素，随着资金价格逐步回到7日OMO回购利率之上，进一步上行空间有限，对债券收益率的影响效应趋缓。
基金资产组合：87.88%配置固定收益资产，利率债占比95.54%
报告期末基金总资产3,761,682,768.53元，其中固定收益投资占比87.88%，金额3,305,894,253.22元；买入返售金融资产占9.65%，银行存款及结算备付金仅占0.03%。固定收益投资中，政策性金融债占比77.56%，同业存单占11.99%，企业债、短期融资券等信用债配置为零，风险偏好显著偏低。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 3,305,894,253.22 | 87.88 |
| 其中：政策性金融债 | 2,683,876,284.55 | 71.35 |
| 同业存单 | 414,946,775.52 | 11.03 |
| 买入返售金融资产 | 363,064,214.49 | 9.65 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,027,285.14 | 0.03 |
| 其他资产 | 91,697,015.68 | 2.44 |
债券投资明细：前五大持仓均为政策性金融债，合计占净值32.71%
前五大债券投资均为国家开发银行发行的政策性金融债，合计公允价值1,478,142,621.91元，占基金资产净值比例32.71%。其中“26国开03”持仓440万张，公允价值445,405,731.51元，占净值12.87%，为第一大重仓债。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 260203 | 26国开03 | 4,400,000 | 445,405,731.51 | 12.87 |
| 240210 | 24国开10 | 3,200,000 | 336,065,753.42 | 9.71 |
| 260205 | 26国开05 | 3,000,000 | 305,566,356.16 | 8.83 |
| 250208 | 25国开08 | 2,200,000 | 220,541,079.45 | 6.37 |
| 250202 | 25国开02 | 1,700,000 | 170,563,701.37 | 4.93 |
开放式基金份额变动：C类净赎回14.6%，A类微增0.32%
A类份额报告期期初3,278,595,347.44份，申购14,701,648.34份，赎回4,325,081.73份，期末3,288,971,914.05份，净增10,376,566.61份，增幅0.32%。C类份额期初7,494,156.19份，申购1,963,704.33份，赎回3,058,124.09份，期末6,399,736.43份，净赎回1,094,419.76份，降幅14.60%。
| 项目 | 民生加银恒益纯债A（份） | 民生加银恒益纯债C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额总额 | 3,278,595,347.44 | 7,494,156.19 |
| 期间总申购份额 | 14,701,648.34 | 1,963,704.33 |
| 期间总赎回份额 | 4,325,081.73 | 3,058,124.09 |
| 期末份额总额 | 3,288,971,914.05 | 6,399,736.43 |
风险提示：单一机构持有49.48%份额，大额赎回风险高
报告期内，某机构投资者持有A类份额1,630,549,803.40份，占基金总份额比例49.48%，且整个季度持续持有。管理人提示，单一投资者持有比例超20%可能面临大额赎回风险，或导致基金被迫抛售资产、净值波动加剧，甚至触发合同终止清算。此外，基金100%配置利率债及同业存单，信用债为零，或错失信用债市场潜在收益机会。