2026-07-17 17:04:54
7月17日消息，近期浙商智多兴稳健一年持有期C披露2026年第二季度报，基金规模5559.50万元，比2026年第一季度降低14.79%。基金经理助理、基金经理方潇玥最新投资观点同步出炉。
方潇玥表示，三季度市场有均值回复动力，被低估板块有估值修复必要，科技与红利价值风格博弈持续。 宏观经济： 伴随国内经济逐渐企稳回升，长端利率今年较难有顺畅下行行情。 资本市场： A股市场当前本质矛盾是风格博弈，科技板块未定价利多有限，超卖的高股息资产有反弹动力；转债市场科技表现远超红利价值，当前高价转债投资性价比不高。 投资方向： 伴随红利风格超跌，逐渐提升权益占比；债券操作保持谨慎，更多持有中短端国债及现金；持续关注转债后续能否调整到更合理位置。 风险提示： 机构投资者大额赎回可能带来赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、提前终止基金合同、基金规模过小导致交易困难等风险。
业绩回报：2026年第二季度跑输基准3.94%
数据显示，截至2026年第二季度末，浙商智多兴稳健一年持有期C净值为1.00元，2026年第二季度年基金份额净值增长率为-2.54%，同期业绩比较基准收益率为1.40%，跑输基准3.94%。
方潇玥自2025年7月21日担任浙商智多兴稳健一年持有期C基金经理，截止2026年7月17日，任期回报-0.39%。
| 表：浙商智多兴稳健一年持有期C业绩表现（截止2026年6月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | -3.13% | 1.69% | -4.82% |
| 近6月 | -2.54% | 1.40% | -3.94% |
| 近1年 | -1.10% | 2.61% | -3.71% |
| 近3年 | 5.15% | 8.94% | -3.79% |
| 近5年 | -2.16% | 7.03% | -9.19% |
| 成立以来 (2020-6-4) | 8.10% | 11.16% | -3.06% |
资料显示，成子浩，上海财经大学金融信息工程硕士，2020 年 7 月加入浙商基金管理有限公司，现任公司智能权益投资部总经理助理，2025 年 1 月 7 日起担任浙商智多兴稳健回报一年持有期混合型证券投资基金基金经理，证券从业 6 年。 方潇玥，上海财经大学金融信息工程硕士，2021 年 6 月加入浙商基金管理有限公司，现任公司智能权益投资部基金经理，2025 年 7 月 21 日起担任浙商智多兴稳健回报一年持有期混合型证券投资基金基金经理，证券从业 5 年。
整体来看，浙商智多兴稳健一年持有期C 2026年二季报显示，基金规模较一季度有所降低，业绩跑输基准。基金经理方潇玥认为，三季度市场有均值回复动力，科技与红利价值风格博弈持续。鉴于国内经济企稳回升，长端利率难有顺畅下行行情。A股市场风格博弈是本质矛盾，超卖的高股息资产有反弹潜力，转债市场高价转债性价比不高。投资上，随着红利风格超跌可提升权益占比，债券操作宜谨慎，关注转债调整情况。不过，需警惕机构投资者大额赎回带来的风险。投资者应综合考量这些因素，谨慎评估该基金投资价值。
附公告原文节选：
本基金主要采用动态股债配置的策略追求稳定收益,运用数量化的方式管理以精细化风险控 制｡在大类资产方面,基于内部研发的股债轮动模型,动态调整股债配比｡在权益资产配置方 面,对高股息资产进行优选,使用基本面量化模型剔除“潜在股息陷阱”和“潜在价值陷阱”两 类股票资产,提升持仓公司的经营质量｡债券方面,组合整体的配置思路是类利率债的高等级信 用债及利率债,以平衡整个组合的风险｡本基金策略中增加了止盈止损机制,在组合或股票端短 期收益较多或回撤超预期的情况下,会动态降低股票端的持仓比例,以控制组合在极端市场环境 下的最大回撤,进而力争提升组合的总体收益风险比例｡
二季度红利风格相对成长板块显著跑输｡其一,伴随相关地缘局势逐渐明朗,原本红利中享 受了一定地缘溢价的油､煤板块在短期上涨后迎来较大兑现压力;其二,美联储的鹰派发言､潜 在的加息预期､衰退预期没有显著影响A 股科技主线的定价,但商品风险偏好被显著压制,能源 链､大宗金属等资源品承压;基于前两个因素,AI 景气度的进一步提升使得资金加速集中“通 胀确定性定价”的科技股,价值型板块成为了被虹吸的众矢之的,红利价值板块逐渐进入了越跌 越卖､越卖越跌的负反馈螺旋｡截至2026 年6 月30 日,中证红利自“9•24”行情以来形成的上 升趋势已基本被抹平,回吐了绝大部分涨幅｡客观来说,银行､保险､煤炭､公用事业等等高股 息资产真的有那么差吗?中长期基本面有显著恶化吗?并不见得,这更多是资金追逐的结果｡ 2023 年以来,智多兴权益端便主要由高股息资产构建,这是因为长期来看红利本身是一个非常 优秀的beta,它从企业盈利能力的角度出发,加重对于股东回报能力的考察,赚的主要是企业 盈利的钱而非估值的钱｡也因此我们会观察到,红利指数的历史表现相对稳健,长期来看具备选 出优秀公司的能力｡因此,虽然目前市场风格极致分化,但我们相信只要是优秀的公司,无论其 被归类于价值型还是成长型,最终都会被市场再次关注到｡
仓位上,伴随红利风格的超跌,我们逐渐提升权益占比｡
二季度债市收益率震荡下行,资金价格整体偏松,短端较长端下行更多｡本期我们整体维持 较低久期,考虑到产品规模与流动性,目前更多持有中短端国债及现金｡展望后市,伴随国内经 济逐渐企稳回升,我们认为长端利率今年可能较难有顺畅的下行行情,将始终在债券操作上保持 谨慎｡
在行情极端冷热不均后,三季度市场有一定均值回复的动力｡此时,被显著悲观定价的板块 有估值修复的必要性｡我们认为,当前A 股市场的本质矛盾并非“好资产vs 坏资产”,而是 “贵但有人买”与“便宜但没人要”之间的风格博弈｡科技还是红利价值的取舍,取决于究竟是 希望暴露高拥挤的风险､全面拥抱景气高增,还是希望暴露景气承压的风险､拥抱高分红与低拥 挤度｡站在当前位置,科技板块中未被定价的利多或越来越有限,就好像即将被拉伸到极限的弹 簧,需要松一松､歇一歇才能更好的进行下一轮;而被过度压制､超卖的高股息资产,在股息率 不断提升后也存在反弹的动力｡
转债在二季度震荡为主,不同类型转债之间差异极大｡类似于权益市场行情,科技表现远远 强于红利价值,高价转债表现显著优于低价转债｡去年年底我们本基金已对转债进行清仓,对今 年的行情持观望态度｡站在上市公司的角度,高价转债的终点大概率是强赎促转股,因此当前水 位投资的性价比并不高｡我们将持续关注后续是否能够调整到更合理的位置｡
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