2025-02-10 08:31:00
本文作者丨郭再冉 顾怀宇 张峻滔 付晓芸 郭嘉沂
FICC，交易策略
单边：
中债：当前债市震荡格局未变。资金面边际转松，PMI走弱，银行开门红的成色、特朗普关税政策有待观察，上述因素在短期利多债市；但同时需关注2月股市通常季节性上行，节后股市情绪也较好，政府债供给放量和汇率因素或使得资金价格仍中性偏高，且临近3月市场或博弈两会政策。
美债：多头力量有所回升，但各类机构买入的一致性不强。预计美债收益率短线震荡运行，交易盘多头可择机部分减持，配置盘继续持有。
中资美债：普遍上涨，房地产和高收益指数领涨。
人民币汇率：中美关税或存在回旋余地，市场持观望态度，逆周期工具继续发力。人民币汇率区间震荡，呈现“缓跌急升”的特点。
贵金属：黄金临近短期头寸获利了结的估值窗口，可伴随行情冲高考虑是否部分减仓，上方压力2890、2937美元/盎司。
原油：油价快速回落至低位震荡区间，可能在65至72美元/桶区间再度徘徊。
曲线：
资金面边际宽松后，中债短端利率下行幅度较大，10年期国债与1年期国债的期限利差收于38bp，较春节前走阔约5.4bp。下周资金面压力尚可，10年国债与1年国债利差或继续小幅震荡走阔。
美债曲线趋于平坦，美国一级交易商短期限净多头持续增长，其他期限净多头持平或小幅下降。
价差/比价：
10年国开隐含税率为近3年来最低水平，可做陡10年国开和10年国债利差。
近期人民币出现急升波段后，黄金境内外价差再度转负。白银的商品属性并未给予其太多上涨动能，黄金总体强于白银。
中美国债利差小幅收敛，掉期隐含中美利差大致持平。
美元指数高位震荡，离岸人民币流动性略微收紧，CNY-CNH即期价差收敛，掉期价差较春节前走阔。
关注：中国CPI、PPI、社融、M2；美国CPI、PPI、零售
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