2024-04-16 10:15:00
转自：金融时报-中国金融新闻网
受到汽油和租房价格上涨的影响，美国3月消费者价格指数（CPI）上涨。数据发布后，美元指数快速拉升。与此同时，此前持续上涨的国际金价承压下挫。超预期通胀数据进一步削弱了市场对于美联储将开始降息的预期。甚至有一部分经济学家认为美联储今年的降息窗口正在关闭。在此情况下，超预期的3月通胀数据可能会给美联储推迟降息启动时点的理由。
美联储官员们一直担忧的事可能正在变成现实。受到汽油和租房价格上涨的影响，美国3月消费者价格指数（CPI）上涨超预期。美国劳工部最新公布的数据显示，美国3月CPI同比增长3.5%，高于市场预期的3.4%，同时也高于前值3.2%，创下2023年9月以来最高水平，同时也是今年连续第二个月出现上涨。而美联储更为关注的核心CPI也超预期上涨。数据显示，剔除食品和能源价格后的美国3月核心CPI同比增长3.8%，与前值持平，但高于预期的3.7%。
数据发布后，美元指数快速拉升。与此同时，此前持续上涨的国际金价承压下挫。超预期通胀数据进一步削弱了市场对于美联储将开始降息的预期。在3月CPI数据公布后，芝商所(CME)的“美联储观察”工具显示，市场对美联储首次降息时间的预期从6月推迟到了9月；预计美联储今年的降息幅度为50个基点，降息两次，而非美联储在3月公布的点阵图上显示的降息3次。甚至有一部分经济学家认为美联储今年的降息窗口正在关闭。
事实上，包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员都曾表达过对通胀下降趋势的谨慎态度。他们认为，在开始降息之前，仍然需要更多证据证明通胀正在稳步下降。此前，鲍威尔在多个场合都曾表示，美联储将谨慎把握降息时间。鲍威尔指出，美联储并不急于降息，而是希望看到更多向好的通胀数据。
在此情况下，超预期的3月通胀数据可能会给美联储推迟降息启动时点的理由。事实上，早在3月的货币政策会议上，美联储官员就曾对通胀反弹的可能性表达过担忧。美联储最新公布的3月货币政策会议纪要（以下简称“会议纪要”）显示，美国CPI继续下降，但近期的进展并不均衡。在关于通胀的讨论中，与会者普遍表示，仍高度关注通胀风险。他们预计，随着通胀回归目标水平，月度通胀数据将出现一些不均衡。
“在对通胀的展望中，与会者提出，尽管他们相信通胀将在中期内重返2%，但依然担心高通胀会继续伤害家庭，尤其是那些最无力支付食品、住房和交通等必需品成本上涨的家庭。一些与会者表示，他们预计随着劳动力市场继续趋于更好的平衡和工资增长进一步放缓，核心非住房服务通胀将下降。”会议纪要提出。
总体而言，美联储的决策者们担忧，美国通胀放缓的进展可能已经停滞，或将需要更长时间的紧缩货币政策来控制物价上涨的步伐。在讨论政策前景时，与会者认为，政策利率很可能处于本轮紧缩周期的峰值。几乎所有与会者都认为，如果经济的发展与他们的预期大体一致，那么在今年某个时候将政策转向限制性较小的立场是合适的。
不过，会议纪要同时显示，与会者提出，最近几个月的经济增长势头强劲，通胀数据令人失望。他们认为，在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，下调联邦基金利率目标区间是不合适的。与会者表示，在未来会议上考虑对联邦基金利率目标区间进行任何调整时，他们将仔细评估即将公布的数据、不断变化的前景以及风险平衡。与会者还提出，继续明确传达委员会在制定货币政策时依赖数据做法的重要性以及对实现最大就业和价格稳定的双重任务目标的坚定承诺。
由此可见，即便当前美国通胀水平已经从高位回落，但美联储决策者们对于通胀是否能真正回归2%目标水平依然存在担忧。正因如此，美联储在降息问题上并不敢轻举妄动。而此次3月超预期的CPI数据，可能会进一步让美联储采取更加谨慎的态度对待降息。
景顺投资高级基金经理刘徽分析认为，美国的通胀最近有一些反复，主要是因为能源价格的波动。最近大宗商品涨幅较大，这可能会对美国通胀数据带来一些扰动，未来的降息时间表可能也会有一些变化，美联储降息时点可能会推迟到7月、9月，降息的幅度也可能会有所调整，具体还是要看近期大宗商品的走势。
对于美国3月的CPI数据，芝加哥联储行长古尔斯比表示，尽管CPI的持续走高令人担忧，但相比于CPI数据，美联储更加关注个人消费支出价格指数（PCE）。尽管美国3月CPI总体高于预期，但有分析认为，美国3月PCE数据仍有望小幅下行。
此外，还需要关注当前中东地区局势的变化。一旦中东地区冲突加剧，可能会令国际油价再次高涨。油价的上涨或将令美国通胀面临上行压力。若通胀出现明显反弹，美联储的降息前景或将再次发生变化。